美國 3 月份消費者物價指數（ CPI ）創 40 年新高，增幅達 8.5% ，該指數是觀察通貨膨脹的重要數據之一。對於通膨惡化的原因眾說紛紜，而全球知名加密貨幣交易所 FTX 的創辦人 Sam Bankman-Fried （ SBF ） 也針對通膨發表了自身看法。
通膨如何發生？
首先， SBF 在推特上拋出了一道問題：「貨膨脹（Inflation）是壞事嗎？」而答案是肯定的。SBF 解釋道，如果世界的貨幣總值是 $x ，麵包的價格是 $y 。若 y 上升，那可分配的財富 x 就會減少，很簡單的邏輯。
那如果 $x 的總量增加呢？
SBF 認為這要看總量增加的分配方式。他舉例假設把 1 美分（ Cents ）兌換成 1 美元（ Dollars ），那現在的美元總量就增加了 100 倍。結果就是麵包的價格 $y 也增加了 100 倍，每個人還是擁有一樣多的麵包。
「那麼現在發生了什麼（指商品價格上升）？就貨幣總量而言，在過去幾年裡，x 增長了 40% ，而 y 大約增加 15%，所以世界上的麵包增加了 25% 嗎？」
並非如此。SBF 指出，全世界的麵包在最近的總量可能減少了 5% 供應量。一是因為供應鏈問題，另外還有烏俄戰爭，烏克蘭跟俄羅斯皆是小麥（麵包原料）的大出口國。
所以如果世界貨幣總量多了 40% ，麵包總量減少 5% ，那麼為什麼麵包的價格只上漲了 15% ？
「因為增印的美元大部分都流向了富人，但他們就只能吃這麼多的麵包。這就變成 x 的大部分增加並沒有導致 y（麵包）的需求增加。」
雖然需求沒增加，假設供應減少 5% ，那麼價格應該要增加 5% ，但為什麼價格卻上漲了 15% 呢？
「另一方面，富人擁有的美元增加了其它商品的需求，這導致一些像是重要原物料的更高需求，例如能源。這些原物料的增加反過來導致了麵包的成本增加、進而造成價格提高。」
通膨的種類
SBF 表示現實的物價通膨指數有一些相互疊加的影響，戰爭跟疫情造成的是惡性通貨膨脹；而貨幣總數的增發造成的通貨膨脹則需要分析貨幣的流向。他將通膨分成以下四點：
- 戰爭和疫情導致 5% 麵包總量的損失，+5% 通貨膨脹，這是惡性通膨。
- 印 5% 的貨幣均分給每個人，+5% 通貨膨漲，這很好，這種通膨只是讓大家都變更有錢。
- 印 17.5% 的錢給富人，他們把錢投資在 $SPY 跟 $BTC 上，沒有通貨膨脹。（帶來的需求會造成第四點）
- 再印 17.5% 給富人，他們把錢花在能源和其它原物料，這造成麵包更貴， +5% 通膨膨脹，這是「壞」的通膨。
「你不能增加貨幣供應量并期望這對市場毫無任何影響。同樣的道理，當通膨隨之而來時，別忘了你仍擁有更多的美元。」
目前大家似乎都已經很自然地將貨幣供應增加和通貨膨脹搞混，但貨幣增發和貨幣分配變化是不同的，有必要分清楚。
「貨幣供給增加和貨幣分配非常容易混淆。貨幣供給增加和（壞的）通貨膨脹並非超級相關，貨幣分配則是（高度）相關的；但這裡所說的通貨膨脹跟純粹的貨幣均發的通貨膨脹並不是同件事。」
坎蒂隆效應
經濟學粉專《巴斯夏蠟燭工坊》編輯之一的子編認為，SBF 在貨幣傳導物價的想法較接近「坎蒂隆效應」( Cantillon Effect ) 。
坎蒂隆效應指的是，政府在增發貨幣時，新的貨幣需要一個出口，然後才逐漸流向社會。這個過程會需要一段時間，所以貨幣增發對經濟影響是不均勻的。
子編表示，貨幣增減首先會影響社會現有的生產結構，有些商品的價格會比其它商品更先出現增減。
「換一種說法就是生產結構被扭曲，造成一個錯誤的生產結構，而這個錯誤的生產結構不可還原逆轉。貨幣增減帶來的錯誤生產結構是無法還原，也無法補救的，最終只會由所有人共同買單。」
